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彭博社专栏作者Clive Crook撰文建议，鉴于好意思联储在刚刚当年的12月会议上失败的调换，好意思联储的货币策略框架审查应该持重计划取消“点阵图”的思法。 好意思联储行将运转对“货币策略策略、器具和调换”进行审查。本月的降息和投资者对此的响应突显了进行此类审查的必要性。 总结一下好意思联储最近的策略有缱绻，此次有缱绻主要由三个部分构成。率先，好意思联储将策略利率下调25个基点，将其降至4.25%-4.5%的区间。其次，它线路阻挠通胀的施展比预期的要慢。第三，它瞻望来岁的降息幅度将比先前预期的少。投资者将这种策略组合视为“鹰派转向”——这意味着尽管降息，但策略收紧——并抛售了股票。 Crook辩驳称，看起来好意思联储的调换失败了。他说，尽管我方相等钦佩好意思联储主席鲍威尔偏执共事们在“软着陆”方面的施展班师，但好意思联储发出策略变化信号和实行策略变化的神气，正使一项本已困难的责任变得愈加困难。 在12月策略会议之前，金融市集一经简直全王人消化了好意思联储降息25个基点的预期，这在很猛进度上是因为该央行早些技艺传递的信息。因此，投资者对近期清楚通胀施展慢于预期的数据不那么敬重。 绝美白莲在线教学然则文爱 电报，在刚刚实现的会议上，好意思联储的新经济预测摘抄将2024年中枢PCE通胀(好意思联储首选的通胀看法)由2.6%上调至2.8%；恬逸率由4.4%下调至4.2%，；好意思国GDP增速预测由2%大幅上调至2.5%。 鉴于这些预期的修正，依据泰勒措施，好意思联储本应在12月会议上将利率看护不变，而不是降息。Crook觉得，好意思联储最终仍聘请了举止的原因之一是，由于市集一经消化了降息的预期，暂停降息将意味着本色上收紧了策略。 注：泰勒措施是常用的通俗货币策略措施之一，由泰勒于1993年针对好意思国的本色数据建议。泰勒措施形容了短期利率怎样针对通胀率和产出变化调度的准则。恒久以来，经济学家一直对使用此类措施自动制定策略的蛮横存在不合，但大无数东说念主觉得，它应该成为怎样设定利率的商榷的一部分。 在好意思联储召开12月策略会议之前，数据的变化一经有迹象标明，好意思联储可能暂停降息。在文书降息后的新闻发布会上，鲍威尔被问及好意思联储为什么要降息。但他的恢复不是很开朗。他说，好意思联储但愿策略利率更接近所谓的中性利率，即既不截止也不刺激需求。但他的恢复规避了一个问题：若是通胀可能理解在2%的看法上方，为什么要假定策略利率过于严格？当被问及他当今对中性利率的揣摸时，这位主席笑着说，本色上，莫得东说念主知说念。 好意思联储大略瞻望将来的通胀和办事数据会回到预期的轨说念上，那为什么不比及那一天到来再进一步安静策略呢？与此同期，新的经济预测摘抄清楚，即使在计划了本年以及来岁潜在的降息后，2025年底中枢PCE通胀率瞻望仍为2.5%，而不是之前2.2%；2026年底则为2.2%，而不是2%。 Crook线路，他觉得他的共事全王人正确地解读了好意思联储的衡量：即计划到市集的预期，保执利率不变本色上特别于紧缩——尽管好意思联储可能更欢腾暂停降息，但它觉得当今收紧策略是不聪敏的。 这意味着，若是投资者此前莫得消化降息，好意思联储将在12月会议上保执策略利率不变，从而更好地与最新数据保执一致。但是，为什么投资者对降息的预期与最新数据不一致呢？至少部分原因是他们过于关怀好意思联储之前的经济预测摘抄，而该摘抄清楚年底前还有一次降息。 这么的错杂仍在链接。新的预测告诉投资者，瞻望2025年底的策略利率为3.9%，而不是3.4%。且不说这种“鹰派”调动一经让投资者感到不安，更勤劳的是，这一最新的策略预测很可能在某些技艺再度与泰勒措施的建议发生突破，就像上一次相同，并再次使好意思联储偏离它觉得数据所暗意的利率旅途——据具体情况加速降息或上调利率。 虽然，让投资者的预期与好意思联储的意图保执一致是件善事。但市集也应该关怀行将发布的数据，以及这些数据对策略的真谛，而不是纠结于好意思联储之前在逾期信息基础上作念出的预测。 Crook觉得，要思科罚这一问题，一个枢纽即是纠正经济预测摘抄，包括取消预测将来利率的“点阵图”。“点阵图”向来容易被误会，以至于好意思联储一再坚称，“点阵图”不是一个计划或本旨，而仅仅一个预测。事实上，它以致不是通俗真谛上的预测，因为它莫得抒发共鸣：它仅仅个别官员基于他们对将要发生的事情的不同、以致可能不相容的信念，而作念出的自觉得可能是“相宜的”预测。 对好意思联储来说，非论他们的策略预测联想得何等好，严格遵命这些预测不是使市集预期与新数据保执一致的最好神气，因为事情时常会出现复杂性和不测。 一言以蔽之，Crook的不雅点是，好意思联储最勤劳的是将细心力更细巧地辘集在获取的数据上，而不是对于利率旅途的计划和本旨上。若是好意思联储的策略审查朝着这个标的迈出一两步文爱 电报，尽头是肃清了“点阵图”，它将获益匪浅。 |
