文 | 《BUG栏目》 刘丽丽探花 在线

　　闻明果类零食物牌溜溜梅母公司溜溜果园集团股份有限公司（以下简称“溜溜果园”），于4月16日认真向港交所递交招股评释书，拟主板挂牌上市。

　　从招股书来看，溜溜果园的功绩数据阐发素雅，但骨子上，其主要品类的毛利率出现抓续下滑，尤其是维持居品梅干零食类，应收账款过甚盘活天数也呈现逐年加多和延伸。

　　一直以来，溜溜果园对新品类梅冻齐交付厚望，视为“第二增长弧线”，但其2024年毛利率也出现同比下滑。 值得在意的是，规则当今，溜溜果园完成4轮融资，早期投资者套现离场。2015年6月，红杉中国在A轮中以每股12.75元价钱投资了1.35亿元。而在2024年6月，溜溜果园以减资的情势回购红杉中国的一谈股份，不外在招股书并未长远具体金额。

　　拳头居品毛利率抓续下滑

　　证据弗若斯特沙利文的府上，按零卖额策划，溜溜果园2024年在中国果类零食行业排行第一，市集份额为4.9%；在中国梅居品行业排行第一，市集份额为7.0%；相同按零卖额策划，2021年至2024年在青梅果类零食行业及西梅果类零食行业蚁集四年排行第一。

　　在2022年、2023年及2024年，溜溜果园的总收入辞别为11.74亿元、13.22亿元及16.16亿元；同期的净利润则为辞别0.68亿元、0.99亿元和1.48亿元。

　　功绩数据看似素雅探花 在线，但骨子上主要居品的毛利率在抓续下滑。

　　梅干零食类是溜溜果园的营出入撑，收入孝顺最多，规则2024年12月31日，占当期收入的60.3%。招股书自大，溜溜果园梅干零食类的毛利率从2022年的39.6%，着落到了2024年的32.1%，西梅居品类的毛利率从2022年的36.7%，着落到了204年的32.4%。新锐居品梅冻的毛利率也比2023年有所着落。

　　招股书自大，溜溜果园营业成本华夏材料成本为主要支出，规则2024年12月31日，原材料成本占总成本的74.6%。在2022年—2024年，溜溜果园的原材料成本抓续攀升，辞别达到4.89亿元、5.76亿元及7.71亿元，辞别占同期总收入的41.7%、43.5%及47.7%。

　　此外，溜溜果园的应收账款过甚盘活天数也呈现逐年加多和延伸。规则2022年、2023年及2024年12月31日，溜溜果园的生意应收款项及应收单据辞别为东谈主民币0.79亿元、0.81亿元及1.63亿元，生意应收款项及应收单据盘活天数辞别为22.6天、23.4天及28.9天。

　　溜溜果园在招股书中暗意，IPO召募所得资金净额将主要用于扩大梅干零食、梅冻及居品配料的产能；提高品牌闻明度、扩大销售收集并拓荒国外市集；招聘研发东谈主员并鼓励研发策画；以及用作运营资金及一般公司用途。

　　据悉，溜溜果园曾于2019年6月提交在深交所上市肯求，后于年底胆寒肯求。

　　“杀手锏”是梅冻？

　　在“第四届中国新潮品牌大会”本事，溜溜果园集团股份有限公司董事长兼CEO杨帆暗意，关于新推出的居品如梅冻，专注作念新一代自然健康果冻，展望2025—2026年在果冻布丁品类还有更好阐发。

　　除梅干零食和西梅居品外，溜溜果园的梅冻是其居品改造战略的里程碑事件。溜溜果园2019年推出梅冻居品，定位为低卡自然的方便果冻零食，以相合更健康果冻居品的市集潮水。

　　溜溜果园对新品梅冻交付厚望。招股书自大，于往绩记载本事的收入增长主要收获于新推出的居品（如梅冻）赢得告捷。梅冻亦然溜溜果园毛利率最高的居品类别，2023年毛利率达到49.2%，但2024年毛利率有所下滑，为47.8%。

　　从果冻市集竞争态势看，喜之郎算作传统的果冻品牌，占据了市集接近半壁山河，并与第二名的中国旺旺、第三名的溜溜果园拉开了断层式的显著差距。排行第三的溜溜果园推出“梅冻”系列居品，算作“第二增长弧线”初步达到收效。但当今梅冻在其主要品类中的营收占比还只好25.4%。何如作念大梅冻板块，成为溜溜果园需要尽快措置的问题。

　　分析东谈主士合计，该品类市集竞争浓烈，传统果冻品牌喜之郎、亲亲等，以及新兴健康零食物牌均在争夺市集，还需要强化居品独到性，而梅冻算作细分品类，还需进入资源训诲市集，提高耗尽者说明，淌若主打自然原料，也需确保青梅供应踏实，同期均衡成本与订价，对供应链与成本收敛建议更高条款。

　　此外，溜溜果园还需要在意食物安全问题。黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台自大，与溜溜梅有关的投诉现有400余条，有关内容指向居品发霉、包装袋内有异物、买到“空包”等问题。

　　分析东谈主士合计，溜溜果园上市后的远景取决于其能否在相反化定位、供应链成果、改造迭代速率三者间找到均衡。若不断层能有用欺诈老本强化上风、快速反应市集变化，有望在失业食物红海中解围。反之，可能濒临增长乏力风险，需重心热心其新品推出频率、线上渠谈增速及毛利率变化。

包袱裁剪：韦子蓉 探花 在线